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2016年，只有 13 家風(fēng)投基金支持的美國(guó)科技初創(chuàng)企業(yè)上市，包括 Uber 和 Airbnb 在內(nèi)的獨(dú)角獸，仍然保持觀望態(tài)度。原因之一是自 2008 年金融危機(jī)后全球資本大量涌入高科技行業(yè)，這些企業(yè)輕易就可以獲得大量資金支持，并且私人投資者對(duì)初創(chuàng)企業(yè)估值超過了公開交易市場(chǎng)估值。本文作者認(rèn)為讓這些企業(yè)推遲 IPO 的因素現(xiàn)在已經(jīng)不復(fù)存在，她預(yù)測(cè) 2017 年將成為自 20 世紀(jì) 90 年代末網(wǎng)絡(luò)泡沫以來最強(qiáng)勁的科技初創(chuàng)企業(yè) IPO 年份。

過去的一年，可以說我們剛剛見證了幾十年來最令人感到意外的科技初創(chuàng)企業(yè) IPO 市場(chǎng)之一。 2016 年美國(guó)金融市場(chǎng)再創(chuàng)記錄，科技股走高，創(chuàng)歷史最高值。然而，與此同時(shí)，全年只有 13 家風(fēng)投基金支持的美國(guó)科技初創(chuàng)企業(yè)上市。我在這個(gè)行業(yè)待了 40 多年，還沒記得之前發(fā)生過這種情況。

我認(rèn)為有多個(gè)因素導(dǎo)致了這種異常現(xiàn)象的發(fā)生。在過去兩年中的大部分時(shí)間里，私人投資者對(duì)初創(chuàng)企業(yè)估值超過了公共交易市場(chǎng)估值。共同基金、對(duì)沖基金和主權(quán)財(cái)富基金紛紛流入，大量后期資本競(jìng)相追逐初創(chuàng)企業(yè)，所以許多企業(yè)創(chuàng)始人拿到這些容易到手的資金，便會(huì)暫緩 IPO 計(jì)劃。除此之外，美國(guó)大選前的市場(chǎng)波動(dòng)也導(dǎo)致一些初創(chuàng)企業(yè)推遲上市。

但是現(xiàn)在，令這些企業(yè)推遲 IPO 的市場(chǎng)因素已經(jīng)不復(fù)存在，我相信現(xiàn)在市場(chǎng)已經(jīng)做好了大幅反彈的準(zhǔn)備。被抑制的潛在需求以及其他多個(gè)因素將讓 2017 年成為自 20 世紀(jì) 90 年代末網(wǎng)絡(luò)泡沫以來最強(qiáng)勁的科技初創(chuàng)企業(yè) IPO 年份。如果你看到有多達(dá) 30 家至 50 家科技初創(chuàng)企業(yè)在明年上市，大家也不必感覺驚訝，以下便是原因所在：

公開市場(chǎng)環(huán)境改善

美國(guó)大選已經(jīng)結(jié)束，雖然最終結(jié)果與硅谷企業(yè)預(yù)期有出入，但股市依舊保持回升趨勢(shì)。風(fēng)險(xiǎn)追逐再次當(dāng)行，而且公開市場(chǎng)現(xiàn)在對(duì)初創(chuàng)企業(yè)的估值優(yōu)于私人投資者。雖然 2016 年只有 13 家美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資科技初創(chuàng)企業(yè)上市，但大多數(shù)都是贏家，自上市后科技初創(chuàng)企業(yè)股市交易額平均上漲 56%。

這些初創(chuàng)企業(yè)上市后的市場(chǎng)表現(xiàn)使得技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)成為 2016 年表現(xiàn)最好的 IPO 行業(yè)，尤其是鑒于在過去一年，IPO 市場(chǎng)是由云計(jì)算公司 Nutanix 和企業(yè)管理軟件公司 Coupa Software 這樣的利基企業(yè)帶動(dòng)，而不是 Uber 或 Airbnb 等獨(dú)角獸企業(yè)，這樣的表現(xiàn)便更加令人稱道。華爾街已經(jīng)做好了準(zhǔn)備，來迎接更多的上市企業(yè)。

準(zhǔn)上市企業(yè)質(zhì)量更高

今年，私人市場(chǎng)資本回撤，初創(chuàng)企業(yè)也不得不重新回歸初心，把握根本，專注于可持續(xù)性增長(zhǎng)，控制運(yùn)營(yíng)成本，以生成積極的現(xiàn)金流。因此，IPO 的儲(chǔ)備企業(yè)也包含了許多優(yōu)質(zhì)技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)，他們也做好了準(zhǔn)備希望能夠充分利用這更具包容性的公開市場(chǎng)氛圍。

我不需要特意給出具體名單，但我可以想到有幾十家優(yōu)質(zhì)的科技初創(chuàng)企業(yè)，它們擁有頂尖的團(tuán)隊(duì)以及領(lǐng)先的產(chǎn)品，收入達(dá) 5000 萬至 1 億美元甚至更多，年增長(zhǎng)率超過 30%，即便現(xiàn)在還未實(shí)現(xiàn)盈利，那也是正穩(wěn)步向著盈利目標(biāo)沖刺。總而言之，這是我們有史以來見過的數(shù)量最多，也是質(zhì)量最高的準(zhǔn) IPO 技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)隊(duì)伍。

其中，有幾個(gè)領(lǐng)域已經(jīng)脫穎而出，表現(xiàn)最突出的就是 SaaS、網(wǎng)絡(luò)安全以及云基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。硅谷給人的感覺是似乎一直都在頌揚(yáng) SaaS 公司，但有數(shù)據(jù)表明，美國(guó)企業(yè)向云計(jì)算的過渡仍然處于早期階段。此外，由于美國(guó)中央情報(bào)局指責(zé)俄羅斯黑客干擾總統(tǒng)大選，安全性也更加凸顯，日益成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。

監(jiān)管規(guī)則放寬

現(xiàn)在尚不清楚當(dāng)選總統(tǒng)特朗普上任后會(huì)采取什么具體措施，但他已經(jīng)多次提到會(huì)減輕小企業(yè)的監(jiān)管負(fù)擔(dān)。對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)來說，這將是繼 2012 年美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署頒行《創(chuàng)業(yè)企業(yè)扶助法》之后的又一有利政策。《創(chuàng)業(yè)企業(yè)扶助法》允許新興成長(zhǎng)型企業(yè)在計(jì)劃 IPO 之前向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）保密提交招股說明書。這項(xiàng)“試水”條款可以讓初創(chuàng)企業(yè)在實(shí)際上市之前悄悄地評(píng)估潛在市場(chǎng)興趣。

特朗普可能會(huì)采取進(jìn)一步措施修改嚴(yán)苛的監(jiān)管規(guī)則，將投資銀行家與股權(quán)分析師完全分離開來。放寬監(jiān)管規(guī)則，將為技術(shù)中級(jí)市場(chǎng)注入新的活力，推動(dòng)更多的企業(yè)在未來進(jìn)行 IPO。

目前華爾街的許多明星企業(yè)已經(jīng)開始排隊(duì)等待 IPO，這種陣仗是很長(zhǎng)一段時(shí)間以來都沒有出現(xiàn)過的。現(xiàn)在，公共市場(chǎng)對(duì)科技股的接受度比金融危機(jī)以來的任何時(shí)刻都要高，基金管理者也積攢了大量的資金要進(jìn)行投資。IPO 仍然是基金管理者實(shí)現(xiàn)增量收益的一個(gè)關(guān)鍵推動(dòng)因素，也一直被他們視為與對(duì)手拉開差距的一種手段。

與此同時(shí)，上市后，初創(chuàng)企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)資金流動(dòng)性，獲得必要的知名度和信譽(yù)，從而為企業(yè)帶來更多的客戶和業(yè)務(wù)收入。對(duì)于具有足夠規(guī)模，并且已經(jīng)實(shí)現(xiàn)足夠增長(zhǎng)的企業(yè)來說，不趁著市場(chǎng)環(huán)境的改善去進(jìn)行 IPO 是非常愚蠢的一件事。

確定上市后，接下來關(guān)鍵的一步就是制定一個(gè)合適的 IPO 價(jià)格。如果首批上市企業(yè)做到了定價(jià)合理，并且股票交易情況良好，那后續(xù)的 IPO 閘門就會(huì)打開。但同時(shí)，我們也應(yīng)該記住，IPO 不是終點(diǎn)，優(yōu)秀的科技初創(chuàng)企業(yè)上市后，大部分都實(shí)現(xiàn)了更高的回報(bào)率。

一個(gè)成功的 IPO 案例會(huì)繼而推動(dòng)下一個(gè) IPO，我看好那些準(zhǔn)備上市的硅谷科技初創(chuàng)企業(yè)。自 20 年前的網(wǎng)絡(luò)泡沫發(fā)生以來，2017 年將是科技初創(chuàng)企業(yè) IPO 最強(qiáng)勁的一年。

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