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2016年，只有 13 家風投基金支持的美國科技初創企業上市，包括 Uber 和 Airbnb 在內的獨角獸，仍然保持觀望態度。原因之一是自 2008 年金融危機后全球資本大量涌入高科技行業，這些企業輕易就可以獲得大量資金支持，并且私人投資者對初創企業估值超過了公開交易市場估值。本文作者認為讓這些企業推遲 IPO 的因素現在已經不復存在，她預測 2017 年將成為自 20 世紀 90 年代末網絡泡沫以來最強勁的科技初創企業 IPO 年份。

過去的一年，可以說我們剛剛見證了幾十年來最令人感到意外的科技初創企業 IPO 市場之一。 2016 年美國金融市場再創記錄，科技股走高，創歷史最高值。然而，與此同時，全年只有 13 家風投基金支持的美國科技初創企業上市。我在這個行業待了 40 多年，還沒記得之前發生過這種情況。

我認為有多個因素導致了這種異常現象的發生。在過去兩年中的大部分時間里，私人投資者對初創企業估值超過了公共交易市場估值。共同基金、對沖基金和主權財富基金紛紛流入，大量后期資本競相追逐初創企業，所以許多企業創始人拿到這些容易到手的資金，便會暫緩 IPO 計劃。除此之外，美國大選前的市場波動也導致一些初創企業推遲上市。

但是現在，令這些企業推遲 IPO 的市場因素已經不復存在，我相信現在市場已經做好了大幅反彈的準備。被抑制的潛在需求以及其他多個因素將讓 2017 年成為自 20 世紀 90 年代末網絡泡沫以來最強勁的科技初創企業 IPO 年份。如果你看到有多達 30 家至 50 家科技初創企業在明年上市，大家也不必感覺驚訝，以下便是原因所在：

公開市場環境改善

美國大選已經結束，雖然最終結果與硅谷企業預期有出入，但股市依舊保持回升趨勢。風險追逐再次當行，而且公開市場現在對初創企業的估值優于私人投資者。雖然 2016 年只有 13 家美國風險投資科技初創企業上市，但大多數都是贏家，自上市后科技初創企業股市交易額平均上漲 56%。

這些初創企業上市后的市場表現使得技術初創企業成為 2016 年表現最好的 IPO 行業，尤其是鑒于在過去一年，IPO 市場是由云計算公司 Nutanix 和企業管理軟件公司 Coupa Software 這樣的利基企業帶動，而不是 Uber 或 Airbnb 等獨角獸企業，這樣的表現便更加令人稱道。華爾街已經做好了準備，來迎接更多的上市企業。

準上市企業質量更高

今年，私人市場資本回撤，初創企業也不得不重新回歸初心，把握根本，專注于可持續性增長，控制運營成本，以生成積極的現金流。因此，IPO 的儲備企業也包含了許多優質技術初創企業，他們也做好了準備希望能夠充分利用這更具包容性的公開市場氛圍。

我不需要特意給出具體名單，但我可以想到有幾十家優質的科技初創企業，它們擁有頂尖的團隊以及領先的產品，收入達 5000 萬至 1 億美元甚至更多，年增長率超過 30%，即便現在還未實現盈利，那也是正穩步向著盈利目標沖刺。總而言之，這是我們有史以來見過的數量最多，也是質量最高的準 IPO 技術初創企業隊伍。

其中，有幾個領域已經脫穎而出，表現最突出的就是 SaaS、網絡安全以及云基礎設施領域。硅谷給人的感覺是似乎一直都在頌揚 SaaS 公司，但有數據表明，美國企業向云計算的過渡仍然處于早期階段。此外，由于美國中央情報局指責俄羅斯黑客干擾總統大選，安全性也更加凸顯，日益成為人們關注的焦點。

監管規則放寬

現在尚不清楚當選總統特朗普上任后會采取什么具體措施，但他已經多次提到會減輕小企業的監管負擔。對于初創企業來說，這將是繼 2012 年美國總統奧巴馬簽署頒行《創業企業扶助法》之后的又一有利政策。《創業企業扶助法》允許新興成長型企業在計劃 IPO 之前向美國證券交易委員會（SEC）保密提交招股說明書。這項“試水”條款可以讓初創企業在實際上市之前悄悄地評估潛在市場興趣。

特朗普可能會采取進一步措施修改嚴苛的監管規則，將投資銀行家與股權分析師完全分離開來。放寬監管規則，將為技術中級市場注入新的活力，推動更多的企業在未來進行 IPO。

目前華爾街的許多明星企業已經開始排隊等待 IPO，這種陣仗是很長一段時間以來都沒有出現過的。現在，公共市場對科技股的接受度比金融危機以來的任何時刻都要高，基金管理者也積攢了大量的資金要進行投資。IPO 仍然是基金管理者實現增量收益的一個關鍵推動因素，也一直被他們視為與對手拉開差距的一種手段。

與此同時，上市后，初創企業能夠實現資金流動性，獲得必要的知名度和信譽，從而為企業帶來更多的客戶和業務收入。對于具有足夠規模，并且已經實現足夠增長的企業來說，不趁著市場環境的改善去進行 IPO 是非常愚蠢的一件事。

確定上市后，接下來關鍵的一步就是制定一個合適的 IPO 價格。如果首批上市企業做到了定價合理，并且股票交易情況良好，那后續的 IPO 閘門就會打開。但同時，我們也應該記住，IPO 不是終點，優秀的科技初創企業上市后，大部分都實現了更高的回報率。

一個成功的 IPO 案例會繼而推動下一個 IPO，我看好那些準備上市的硅谷科技初創企業。自 20 年前的網絡泡沫發生以來，2017 年將是科技初創企業 IPO 最強勁的一年。

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文章轉載于：http://www.ebrun.com/20160628/181150.shtml

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